Акции технологических компаний из S&P 500 торгуются с почти 25-кратной предполагаемой прибылью
Трейдеры с Уолл-стрит игнорируют предупреждающие признаки того, что ралли акций технологических компаний выглядит преувеличенным.
Оптимизм в отношении того, что Федеральная резервная система откажется от своего самого агрессивного цикла повышения процентной ставки за четыре десятилетия — серьезного препятствия для отрасли в прошлом году — подтолкнул индекс информационных технологий S&P 500 вверх на 19% в 2023 году по сравнению с ростом на 7,7%. Индекс S&P 500. Согласно данным, собранным Bloomberg, это самое сильное начало года для информационных технологий по сравнению с S&P 500 с 2009 года. Только в прошлом месяце сектор превзошел более широкий показатель больше, чем за два десятилетия.
Одна модель оценки, однако, показывает, что эйфория зашла слишком далеко.
Акции технологических компаний из S&P 500 торгуются с почти 25-кратной предполагаемой прибылью. Чтобы оправдать такой мультипликатор, ФРС необходимо будет снизить ставки как минимум на 300 базисных пунктов, показывают данные, собранные Bloomberg Intelligence . Это более чем в пять раз больше, чем рынок свопов рассчитывает на снижение ставок в этом году.
«Трейдеры делают ставку на большой разворот в политике процентных ставок ФРС, но нет уверенности в том, произойдет ли это и когда это произойдет», — сказал Куинси Кросби, главный глобальный стратег LPL Financial. «В долгосрочной перспективе перспективы роста сектора привлекательны, но не по текущим оценкам».
Мрачный прогноз доходов технологических компаний поддерживает этот скептицизм. Аналитики ожидают 15-процентного падения прибыли сектора в первом квартале — это третье по величине падение среди 11 отраслевых групп S&P 500, как показывают данные , собранные Bloomberg Intelligence.
Технологические быки были воодушевлены возможностью того, что ФРС близка к прекращению повышения ставок, подняв акции S&P 500 до своего лучшего первого квартала с 1998 года. Большая часть этого роста произошла в марте, когда хаос в банковской системе США вызвал трейдеры стекаются к богатым технологическим компаниям в поисках безопасности.
Пять акций, широко определяемых как компании с высокой капитализацией — Apple Inc. , Microsoft Corp. , Nvidia Corp. , Meta Platforms Inc. и Amazon.com Inc. — несут ответственность за две трети роста S&P 500 в этом году. Microsoft должна сообщить о результатах на этой неделе.
Однако трейдеры опционами не так оптимистичны, как инвесторы в акции. Стоимость контрактов, защищающих от 10-процентного падения в Invesco QQQ Trust , крупнейшем биржевом фонде, отслеживающем индекс Nasdaq 100, теперь в 1,7 раза больше, чем стоимость опционов, которые получают прибыль от 10-процентного роста. Это максимум за год, свидетельствуют данные, собранные Bloomberg.
Стратеги JPMorgan Chase & Co. и Morgan Stanley согласны с трейдерами опционов в том, что технологическое ралли выглядит неустойчивым.
Акции технологических компаний стремительно росли с тех пор, как центральный банк начал повышать ставки в марте 2022 года — большую часть прошлого года они падали, а затем резко восстановились, чтобы начать этот год. Чиновники ФРС подняли процентные ставки на четверть процентного пункта в прошлом месяце, в результате чего их ориентир политики достиг целевого диапазона от 4,75% до 5%. Свопы, связанные с ФРС, предполагают снижение примерно на 57 базисных пунктов в этом году, в результате чего учетная ставка с ожидаемого пика в 5,12% в июне до 4,55% в декабре.
Разумеется, ничто из этого не высечено на камне, особенно с учетом того, что инфляция все еще намного превышает целевой показатель ФРС. Стратеги инвестиционного института Wells Fargo и BNP Paribas SA говорят, что снижение ставок не произойдет до начала 2024 года.
«Эта ФРС очень хочет избежать усугубления своей первоначальной ошибки, назвав инфляцию временной, а теперь преждевременно объявив ее мертвой», — написал в электронном письме старший стратег по глобальным рынкам инвестиционного института Wells Fargo Самир Самана. «Так что, во всяком случае, они могут слишком долго оставаться ястребиными, а не быстро переходить к сокращениям. Это недооцененный риск на рынках».
Тем не менее, история говорит, что еще может быть больше возможностей для роста. Согласно данным Strategas Securities, в течение последних четырех циклов повышения ставок, начиная с середины 1990-х годов, акции технологических компаний продемонстрировали среднегодовую доходность в размере 21%. Пока что в этом цикле повышения ставок индекс информационных технологий S&P 500 вырос всего на 1% и уступает нескольким другим секторам.
«Сейчас инвесторы считают, что нынешние повышения цен подходят к концу после очень агрессивного цикла повышения», — сказал Тодд Сон, управляющий директор по технической стратегии Strategas. «Это помогло поддержать рост акций технологических компаний в этом году».
Facebook
Vk
Twitter
Комментарии
Пока нет комментариев к этому посту.